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2月7%,这为加息扫清了道路。目前市场对本周加息概率的预期已飙升至90%左右。这意味着,即便本周美联储宣布加息,也难以在市场上掀起大波澜。

而商品市场经过前段时间充分调整后,空头的子弹似乎告罄。根据以往经验,美联储加息靴子落地前,商品市场风声鹤唳,一片哀鸣,但一旦加息兑现,反而会迎来大幅反弹。这一次,情况也许会一样,因为商品市场的多空阀门依然掌握在中国因素手中。

抛售力量趋弱

美联储议息会议前夕,大宗商品市场上,金融属性较强、受美元指数影响较大的工业品,近期整体表现出震荡偏强,尤其是黑色系于近两个交易日出现大幅上涨。贵金属在前期充分回调后,近两个交易日也有所48%。

从美联储加息对商品的影响看,历史上靴子落地后,大多数情况是商品市场反而出现上涨。2016年12月14日,美联储两年来第一次加息,也是十年来的第二次加息。加息靴子落地后,crb指数大跌后便进入弱势整理阶段,反而在12月22日触底展开一波大幅反弹行情。

“美联储加息预期会打压大宗商品走势,但过去一周多大宗商品的抛售潮,正是市场对联储加息预期的反映。随着联储议息会议的临近,空头抛售力量减弱,这也反映出卖预期、买事实的事件型交易法则。”北京拙朴投资研究员原欣亮表示。

对于加息时点越来越近,市场表现却越来越淡定,原欣亮认为,一方面是因美联储官员的预期管理,使得市场提前消化加息可能产生的影响;另一方面可以看出,美联储加息决策的依据是经济、就业和通胀数据是否好转。在经济好转的背景下,加息短期可以被看作是事件性因素,长期影响则是由加息本身的经济基本面决定。

“根据以往经验,美联储每次在加息进程上都会努力减少其对市场带来的冲击。因此,加息前会给市场做好铺垫,给市场充分的缓冲时间。基于这个判断,认为3月加息概率非常大,很难出现意外结果。”分析师表示。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示,此轮商品在加息“板上钉钉”的情况下震荡偏强,主要原因有三个:其一,美元在加息前走弱,源于欧洲经济复苏势头较美国强劲,欧元兑美元走强;其二,中国环保和供给侧改革,对于部分商品的原材料及部分工业品本身的供应有很大干扰作用,尤其是对黑色金属;其三,国内经济处于补库驱动的复苏阶段,下游尤其是房地产市场尚未因地产调控明显降温,叠加季节性旺季,因此商品短周期内表现坚挺较合理。

多头静待靴子落地

“市场更关注美联储未来是否会比其预期的更加激进。”原欣亮表示。

程小勇表示,当前,市场对美国特朗普新政在执行方面存较大分歧,尤其是在减税和扩大基建投资情况下,很难实现平衡。因此,从美国财政体制来看,一般是在3月至4月定下预算总量,随后不会轻易改变,因此财政支出是刚性的,包括国防、医疗等。如果需要增加基建支出,必然要砍掉国防、医疗、社保等中的一部分。目前特朗普在对奥巴马政策时代的医疗改法方案动手,因此增加基建支出可能在2017年难以落实。此外,美国即将迎来新一轮债务上限问题,在解决债务上限方面,财政很难发力,因此美国今年在基建投资方面很难对商品产生拉动作用。

“通常情况下,当市场预期加息时,美元会相应走强,商品则承压下行。但进入加息节点时,市场会出现一些差别走势:如果最终加息未能兑现,或力度不及预期,美元将会大幅下挫,商品则会回补前期跌幅,出现暴涨;如果符合市场预期,加息靴子落地,则会引发空头获利了结,出现空头回补。

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